1999년 12월24일 오전 9:36
[증권시장 발자취] 89년 첫 1000돌파 IMF충격 98년 300 붕괴
강용운 기자
20세기 중반 태동한 한국 증권시장은 50년이 채 안되는 시기에 세계 각국의 그어느
자본시장에 못지 않은 발전을 일궈냈다.
60년∼70년대는 전환기의 한국경제를 이끌어온 견인차 역할을 했으며80년들어서는
고도성장기에서 기업의 충실한 자금조달창구 역할을 담당했다. 90년들어
증권시장은 기업회계의 투명화, 새로운 기업가치평가방법, 탈규제화 등 질적인
도약을 이루면서 장기적인 발전의 초석이다져졌다.
@ 증권시장의 여명기우리나라 증권역사는 해방이후 시작됐다고 해야 할 정도로
일천하지만 구한말에서도 뿌리를 찾을수 있다.
우리나라 사람에 의해 유가증권이 발행된 것은 1899년 천일은행(천일은행)이
주식회사 조직으로 설립된 것을 효시로 친다. 채권이 발행된것은 1905년
조선정부가 국고증권조례를 발표하고 200만원의 단기 국채를 발행한 것이 최초다.
최초로 증권매매가 시작된 것은 1908년 충무로에 다나까(田中友吉)라는 일본상인이
일본기업의 주식을 사고파는 유가증권 현물 중개소를세우고나서였다.
조직적인 증권시장의 효시는 상품거래소인 인천 두미취인소였는데 아직 준거법이
마련되지 않았다. 1920년에 이르러서야 거래소를 유가증권의 매매를 하는 하는
장소로 규정한 준거법령하에 현물취인시장이라는 조직적 거래소 설립이 허가됐다.
1932년에는 주식회사 조직인 조선취인소가 발족, 증권시장의 기능을담당했다.
조선취인소는 43년 조선증권취인소령을 바탕으로 영단성격의 특수법인으로 성격이
바뀌게 된다.
@ 광복직후의 주식시장광복후 증권시장의 설립에 대한 논의가 분분했으나 쉬운
작업은 아니었다. 당시 국회 언론등이 합세해 거래소 설립을 추진하는
사람들을망국병에 걸린 집단이라고 공격했다. 김도연 재무장관은 반대를 부릅쓰고
증권업면허 1호로 대한증권주식회사를 발족시켰다.
현 교보증권인 대한증권을 비롯해 고려증권 영남증권 국제증권 동양증권등
증권사는 총 5개로 불어났으며 53년 10월에는 대한 증권업협회가 출범했다.
국채매매가 활발해지면서 새로운 인물들이 증권회사를차리기 시작, 54년 들어서는
추가적으로 12개사의 증권사가 더생겼다.
조직적인 유통시장의 필요성이 더욱 커지자 정부는 56년 3월3일 민간출자와
정부관리의 형식으로 대한증권거래소를 출범시켰다. 당시 상장회사는 조흥은행등
12개사 였으나 경성방직을 제외하고는 국영기업체였기 때문에 주식 매물이 없었다.
정부가 발행하는 국채는 비교적 매매가 활발히 이뤄진 편이었다. 47개까지 늘어난
증권사들도 국채 거래로 영업을 유지해나갔다. 거래는다음날 차금을 주고 받는
청산거래의 형태로 당일 주식실물을 주고 받는 보통거래보다 매매의 불안정성이
컸다.
@ 60년~70년대의 증권시장5.16으로 수립된 혁명정부가 61년 7월에 경제개발 5개년
계획을 발표한 것을 계기로 효율적인 자본 확충 방안에 대한 관심이 높아졌다.
이에따라 여러해동안 질질 끌었던 증권거래법의 제정이 62년 1월 이뤄졌다. 63년
증권거래법의 개정으로 증권거래소는 정부가 운영하는공영제로 바뀌었다.
65년 6월에는 15%던 은행예금 금리가 30%로 인상돼 증권시장에 타격을 주었다.
66년초 정부는 인천중공업 등 6개 관리 위원회를 행정명령으로 상장시켜
상장사수를 24개로 늘렸으나 시황에는 아무런 영향을주지 못했다.
급기야 68년에는 기업의 공개와 분산을 촉진하고 국민의 기업참여와기업자금
조달을 원활하게 하는 `자본시장 육성에 관한 법률'을 제정공표했다.
이에따라 발행시장이 육성돼 증권시장이 산업자본 조달창구로서 기능하기
시작했다. 69년 2월 대한 증권업협회의 주선으로 내쇼날프라스틱이 5000만원의
공모발행에 성공했다.
68년말 정부는 증권거래법을 대폭 개정하고 증권거래소의 자본금을30억원으로
늘리고 공신력 제고를 위해 증권회사의 등록제 대신 허가제를 도입했다.
69년에는 투기적인 청산거래제도를 폐지하고 실물위주의 보통 거래제도를
도입했다. 이와 함께 증권투자신탁업법이 제정됐고 이에따라 70년 5월에는
한국투자공사가 1억원의 규모로 투자신탁제도를 운용, 우리나라 최초의 투자신탁이
출범했다.
정부의 정책적 노력에 힘입어 증권시장은 76년에 이르자 기업자금조달액에 연간
2600억원을 웃돌고 상장주식 시가총액이 1조4000억원에이르는 등 외형적으로
성장했다.
76년 정부는 증권거래법을 전면개정, 증권관리위원회와 증권감독원을신설하고
기업공개제도를 보완했다. 또 내부자거래에 대한 규정도 이때 처음으로 도입됐다.
70년대후반에는 중동건설경기를 타고 건설주 바람이 일었다. 75년부터 77년까지
건설주는 연평균 주가 상승률이 200%를 웃돌아 시장을주도했다.
그러나 78년부터 제2차 석유파동, 해외 건설경기위축 등으로 주가가내리막을
걷게됐으며 79년 10.26사태를 계기로 증권시장은 장기 침체상태에 들어갔다.
주식시장의 정체기에 회사채의 발행규모가 늘어났다. 74년이후 발행이 급증한
회사채는 발행규모가 78년 주식과 대등해졌고 81년에는 회사채 발행액이 1조원에
육박했다.
@ 양적성장이 이뤄진 80년대81년들어 국내경기가 회복되기 시작하자 증권시장도
성장세에 다시접어들었다. 기업의 유상증자가 활기를 띠고 증권시장이 안정됐다.
81년 정부의 자본시장 국제화정책 추진에 힘입어 이해 주가는 122.4포인트로
출발해 7월7일에는 226.1포인트를 기록했다.
82년 이철희 장영자부부의 거액어음사기사건은 증시에 상당한 충격을주었다. 80년
후반들어 해외부분에서 늘어나는 막대한 통화량이 기업자금수요축소와 맞물려 시중
부동자금이 확대일로를걷기 시작했다.
주식시장은 다양한 금융상품이 없는 가운데 유일한 투자대상으로 인식됐으며
이에따라 증권시장은 활황세를 누리게 됐다. 83년 도입된 종합주가지수는 85년 말
163.37에서 86년말 272.61, 87년 525.11, 88년말907.20으로 급등했다.
기업의 자금조달 방법도 주식 및 채권 발행을 통한 직접조달 방식으로 바뀌었다.
85년 상장사 342개사의 자금조달 실적은 3조4713억원이었으나 88년에는 502개사가
증시를 통해 12조144억원의 자금을 조달했다.
상장채권은 상장잔액기준으로 85년말 4조 7377억원에서 88년말 28조947억원으로
5.9배나 늘어났다. 88년말 상장주식의 시가총액은 전년보다 146.6% 증가한
64조5473억원을 기록했는데 이는 국내총생산의 57%수준이었다.
증시활황으로 증권산업은 양적으로 크게 성장했다. 85년 6699명에 머물렀던
증권업계 종사자수는 89년 2만5629명으로 급증했다. 25개증권사의 영업이익은 지난
85년 3883억원에서 89년 2조2974억원으로 5.9배뛰었으며 당기순이익은 372억원에서
6322억원으로 17배 늘어났다.
4년간 활황세를 유지하던 증권시장은 그러나 89년 하반기 이후 민주화과정에서
나타난 사회혼란과 노사분규, 외국의 통상압력 가중에 따른 경제성장률의 둔화,
과소비 풍조 등이 겹쳐 내리막길로 돌아섰다.
@ 질적 도약을 이룬 90년대92년 외국인투자를 허용한이후 정부는 이해 8월
증권시장안정을 위한종합대책을 내놓았다. 이와함께 금리하락, 물가안정, 국제수지
적자폭감소 등 정부의 경제 안정화 대책이 점차 가시화하면서 증권시장도 상승세로
전환했다.
94년9월 주가지수는 다시 1000포인트에 진입했고 이해 11월에는 사상최고치인
1138.75를 기록했다. 전반적인 주식시장의 성장속에 거래규모도 크게 증가했다.
90년 약 1800억원에 그쳤던 일평균 거래대금이 94년에는 7000억원을 넘어섰다.
그러나 96년 97년 누적된 국제수지 적자와 기업의 수익성 악화로 인해 활황세는
더이상 이어지지 못했다. 97년 ＩＭＦ구제금융을 계기로주가지수는 차례로 500 400
300을 하향돌파해 주식시장 붕괴의 우려가한때 커졌다.
98년들어 300선을 저점으로 횡보하던 주가지수는 삼성그룹이 삼성자동차를
포기하겠다고 밝힌 10월이후 회복세에 접어들기 시작, 99년에는 사상최고의
연상승폭을 기록했다.
연초 571.41에서 시작한 주가지수는 여러차례 1000을 넘나든후 1000안착을 위한
등락을 거듭하고 있다.
90년대는 지수의 부침이 극심했던것과 함께 기업의 수익성에 대한 인식이 크게
확산됐다.또 외국인 투자가 98년 전면 허용됨으로써 국내증시가 국외 증시의
움직임에 크게 영향받았다.
국내 기업의 국외 시장상장도 확산됐다. 94년 미국 뉴욕증권거래소에한국전력 국외
ＤＲ이 등록됐으며 99년에는 최초로 국내기업의 원주가 나스닥에 상장됐다.
또한 96년부터 시작된 지수선물 거래는 주식가격 하락시에도 헷지를통해
자산가치를 보존할 수 있는 길을 열었고 99년에는 선물가격과 현물지수의
가격차이를 이용한 프로그램매매 및 시스템 트레이딩 등 다양한 투자기법이
일반인에게도 널리 인식됐다.