from pax +++++ 프로그램 물량에 대해서 아시려면 먼저 선물을 아셔야 되는데 ........ 선물은 밭떼기와 같습니다. 예를 들면 가을 추수철에 쌀값이 오를 것으로 예상한 미곡상이 미리 모심기하는 논에 가서 입도선매하는 것입니다. 홍길동이라는 이름의 투자자가 어떤 이유에선지 올해 쌀 농사가 대 흉년이 들 것으로 예상하고 추수철에 가마니당 50만원이 될 것으로 전망했습니다. 이 사람은 그나마 흉년의 피해가 적을 것으로 예상되는 특정지역에 가서 오는 가을에 쌀을 넘겨받기로 하고 가마니당 40만원을 주고 계약을 맺었습니다. 만일 추수철에 가서 실제 가마당 50만원이 되었다면 투자가는 가마당 10만원씩 버는 것이지만 30만원이 되었다면 10만원씩 손해를 입게 됩니다. 농부는 반대의 현상이 일어나겠지요? 추수철에 가마당 50만원이 되면 10만원씩 기회이익을 잃게 되고 , 30만원이 되면 10만원의 현실이익이 생기게 됩니다. 그래서 선물은 누군가 따면 누군가는 잃는 제로섬게임이라고 하지요. 그런데 쌀을 입도선매 하는게 아니고 전체상장주식 가운데 시가총액이 크고 시세의 대표성이 있는 200개의 종목을 선택해 이들 종목의 가격변동을 지수화하고 이 지수를 가지고 사고 팔고 하는 것이 선물입니다. 선물이 고평가 되었을 때 지수선물을 팔아버리고 주식시장에서 지수편입된 종목을 매입하게 되면 고평가 된만큼 이익이 되고 반대로 선물이 저평가 되면 현물을 팔고 선물을 사면 저평가 된만큼 이익이 되지요. 이렇게 차익거래를 위해 일정한 조건을 미리 컴퓨터에 프로그램해놓고 조건이 갖추어지면 거의 자동적으로 매매가 이뤄지도록 만들어 놓습니다. 이것을 프로그램 매매라고 합니다. 도움이 되셨으면 합니다. ++++++ 프로그램 매매란 간략하게 말씀드리면, 이론적으로 선물만기일(3,6,9,12월 둘째주 목요일)에는 현물지수와 선물지수가 같아집니다. 역시 이론적으로 선물지수가 현물지수보다 약간 높아야 하지요. 이유는 일단 생략. 선물지수가 현물지수보다 고평가된 상태를 콘탱고라 하며, 그 반대의 경우를 백워데이션 이라 하며, 선물지수와 현물지수와의 차이를 베이시스(선물지수-현물지수)라고 합니다. 바로 이 선물지수와 현물지수간의 지수 gap을 이용하여 무위험차익을 얻는 매매가 프로그램매매입니다. 주로 기관투자가들이 하지요. 다시말해 선물이 고평가 상태가 되면 고평가된 선물을 팔고, 저평가된 현물을 사는 것을 프로그램매수라 하며, 반대로 저평가된 선물을 사과 고평가된 현물을 파는 것을 프로그램매도라 합니다. 대개의 경우 베이시스가 +2 이상이 되면 프로그램매수가 나온다고 보면 됩니다. 반대의 경우에는 프로그램매도가 나오겠지요. 요며칠 그러한 프로그램매도때문에 지수가 폭락을 했던 것입니다. 왜냐하면 프로그램매매의 효과를 보기 위해서는 지수영향력이 큰 싯가총액 상위종목들을 주요 타킷으로 매매하거든요. 이정도면 대강 설명은 된 것 같군요. +++++ from pax