하이닉스 반도체 매각협상이 진통을 겪고 있는 가운데 삼성전자가 하이닉스 문제 해결에 나서야 한다는 주장이 제기됐다. 미래에셋증권 김경모 연구위원은 19일 머니투데이에 기고한 글을 통해 마이크론의 무리한 요구조건을 수용하면서까지 하이닉스를 매각해서는 안되며, 자금력이 풍부한 삼성전자가 반도체 생산라인(FAB) 분할 인수 등 적극적으로 나서야 한다고 강조했다. 김경모 위원은 삼성전자가 하이닉스 생산라인을 인수할 경우 반도체 가격결정권을 계속 유지할수 있고, 마이크론으로 하여금 보다 높은 가격을 제시할수 있는 환경을 조성할수도 있을 것이라고 밝혔다. 다음은 김위원의 기고문 전문이다. [하이닉스 매각 삼성전자가 나서야 한다] 하이닉스 매각이 마이크론의 무리한 조건으로 인해 난맥상을 연출하고 있다. 이는 결국 하이닉스의 D램 라인을 매각하면서 채권단이 그동안의 골치 덩어리를 단번에 해결해 버리고자 하는 조급함에서 기인하는 것이다. 문제는 하이닉스의 매각에 대해 인피니온까지 제기되면서 삼성전자가 인수하는데는 어떠한 논의도 이루어지지 않고 있다는 점이다. 마이크론보다 훨씬 자금력이 풍부하고 시너지 효과도 클 것으로 예상되는 삼성전자에 대해서는 전혀 거론조차 되지 않고 있다. 40억불의 인수대금 중 10억불이 미국 유진공장의 부채탕감에 소요되고, 추가적인 15억불의 자금지원뿐만 아니라 인수받은 자사의 주식의 매각까지도 제한을 가하고 있는 마이크론의 요구는 사실상 하이닉스를 거저 먹자는 논리에 지나지 않는다. 인피니온과의 협상도 중단된 상황이고 보면, 하이닉스 채권단은 약자의 입장에서 마이크론에 대한 힘의 논리에 힘겨워 하고 있는 상황이다. 채권단은 하이닉스 독자생존의 가능성을 제기하면서 마이크론의 의사를 비껴가는 식으로 대응하고 있다. 그러나 하이닉스 독자생존론이 채권단의 본심이 아닌 것은 누구나 아는 사실이다. 하이닉스는 현재 안고 있는 금융권의 부채가 약 6조 2천억원에 이르고 있으며, 일정 정도의 부채탕감이 이루어진다 하더라도 자금에 대한 수요가 해결되는 것이 아니다. 현재 생산라인을 미세가공라인으로 업그레이드하는 문제는 다행히 반도체 경기가 호전되는 추세가 이어지면 가능할 수도 있겠지만, 문제는 늦어도 내년부터는 진행되어야 할 12인치(300mm)라인에 대한 재투자 할 수 없다는 점이다. 현재 추정되는 투자금액이 약 2조 ~ 2.5조원 규모에 이르고 있으며, 이를 집행하기 위해서 하이닉스는 추가적인 자금지원이 불가피하다. 독자생존론은 지금은 버틸 수 있다는 표현이지, 향후 영속기업으로서의 존속여부를 보장하는 것은 아닌 것이다. 채권단은 독자생존시에 지원되는 부채탕감으로 인해 하이닉스 문제로부터 완전히 자유로워지는 것이 아니라 또다시 추가적인 자금지원에 대한 문제로 모여 앉아야 할 것이다. 하이닉스에는 채권단의 부채탕감과 같은 지원뿐만 아니라 원초적인 자금부족을 감당해 줄 수 있는 강력한 지원이 필요한 것이다. 따라서 하이닉스 채권단은 우군이 필요하다. 지원군이 없이는 지속적으로 마이크론에 끌려 다니는 현재의 상황을 벗어날 방법이 그리 많지 않다. 우군 역할을 할 수도 있을 것으로 예상되었던 인피니온은 마이크론의 힘에 눌려 원대 복귀한 상황이다. 그렇다면 하이닉스의 우군은 어디인가? 멀리서 찾을 것 없이 삼성전자가 바로 곁에 있다. 과거 삼성전자에 대한 하이닉스의 위탁경영에 대한 의견제시가 있었으나, 이는 별다른 성과없이 유야무야 되었다. 하지만 이제는 상황이 다르다. 삼성전자는 마이크론이 가장 두려워 하는 상대이자 영원한 맞수나 다름없다. 과거 하이닉스의 인수에 대해 삼성전자의 적격성이 검토되었으나, 시장독점에 대한 서구의 견제와 부채탕감과 같은 부당한 지원에 대한 IMF의 압력이 작용할 것으로 염려한 여러분(?)들의 의사에 따라 이러한 논의도 자취를 감춰버렸다. 그러나 이제는 삼성전자가 나설 때가 되었다. 우리는 이 시점에서 꼭 D램 라인 7개를 모두 다 마이크론에 팔아야 하는 지를 고려해 볼 필요가 있겠다. 일각에서 제기하는 것처럼 마이크론은 하이닉스의 D램라인을 인수할 경우 시장점유율이 일약 40%수준으로 도약하게 된다. 시장지배력이 강화되는 것은 불을 보듯 뻔한 일이다. 물론 삼성전자가 이러한 시장점유율을 그냥 내어주지는 않겠지만 마이크론이 당분간 절대강자의 위치를 차지할 것이다. 그렇다면 현재 논의되고 있는 7개의 D램라인을 분리하여 매각하는 것은 어떨까? 미국에 있는 유진공장은 마이크론에게 넘긴다 하더라도 이천과 청주로 분리되어 있는 3개씩의 라인은 분리되어 매각되어도 하등의 지장이 없을 것이다. 삼성전자가 독자적으로 하이닉스의 D램라인을 인수할 경우에는 문제가 될 수도 있는 사항들이 마이크론을 포함한 3자 협상으로 진행될 경우에는 다른 국면으로 전환될 수 있을 것이다. 그렇다면 최소한 지금처럼 마이크론이 불공정한 매수 조건을 제시하기는 힘들 것이다. 한발 더 나아간다면 삼성전자에게 D램라인 3개(이천이든 청주든 상관없이)라인을 우선 매각해 버리면 마이크론으로서는 어쩔 도리가 없다. 만약의 경우 마이크론이 이에 대해 반감을 가지면서 매수를 포기할 경우에는 인피니온을 다시 개입시킬 수 있을 것이다. 지금은 살아남는 자가 향후의 아름드리 과실을 향유할 수 있을 것이라는 점에서는 삼성전자나 마이크론, 인피니온 모두가 같은 계산을 하고 있을 것이다. 빅플레이어의 감소가 주는 시장의 구도변화로 인해 D램시장이 구매자시장(Buyer's Market)에서 판매자 시장(Seller's Market)으로 전환되면서 D램 가격의 결정권을 생산자들에게 넘겨줄 공산이 크다. PC메이커들은 이러한 시장구조의 변화에 대해 두려워하겠지만, 하이닉스의 헐값 매각의 과실을 마이크론이 모두 다 누리게 하는 것은 아무래도 석연치 않다. 채권단 역시 마이크론의 주식만 받기보다는 삼성전자의 주식을 나누어 받는 것도 좋은 포트폴리오가 아닌가? ⓒMoneyToday 2002