차익거래의 매수/매도는 현물의 입장에서 말하게 됩니다. 현물을 매수하고 선물을 매도하는 경우 매수차익거래, 현물을 매도하고 선물을 매수하는 경우 매도차익거래가 됩니다. 한국 에서 가능한 것은 매수차익거래뿐입니다. (대주가 가능하다면 매도차익거래도 가능합니다만...) 옵션만을 사용한 차익거래는 합성선물 매수와 합성선물 매도 를 사용하여 실행하게 됩니다. 서로 다른 두 행사가를 선택하 고, 그 행사가를 사용하여 선물 포지션 을 합성합니다. 예를 들면, 같은 행사가의 콜옵션을 매수하고 풋옵션을 매도하면 합성선물 매수가 되는 것이고, 콜옵션을 매도하고 풋옵션을 매수하면 합성선물 매도가 되는 것입니다. 이렇게 하면 두 개 의 반대방향 선물 포지션이 생깁니다. 그리고 이것을 합칠 경 우 만기의 수익이 항상 +가 된다면 차익거래가 됩니다. 옵션만을 사용한 차익거래는 제가 생각하기에는 일종의 변동 성 차익거래입니다. 옵션에서는 절대가격만을 비교해 그 가격 이 싸고 비싼 것을 판단하는 것이 아니고 내재변동성을 비교 해 그 가격이 싸고 비싼 것을 판단하게 됩니다. 즉, 어제 행 사가 70의 콜옵션이 2포인트였다 오늘 1포인트가 되었다고 해 도 어제의 내재변동성이 40%였고 오늘의 내재변동성이 45% 라 면 일단은 싸지는 않은 것 같다고 판단하는 것이 맞습니다. 아참, 옵션을 사용한 차익거래를 할 때, 항상 Greeks를 신경 써서 개수를 맞춰주어야 합니다. 단순히 이쪽 10개, 저쪽10개 의 방식으로 매매를 들어가면 낭패를 볼 수 있습니다. 으음... 생각나는 대로 글을 쓰다 보니 너무 두서가 없네요. 그럼, 흐뭇한(!) 거래가 되시길. --- @나래